加密市场困于 “ 代币经济 ”

原文作者：brookbit.eth, Elaine, Dirk

原文编译：Sissi

以太坊创始人 Vitalik 在 2022 年 7 月 8 号发布了这样一条推特：代币经济学的第一定律是：不要从使用 “代币经济学” 这个词的人那里获取关于代币经济学的建议。这句话乍一看挺让人迷惑的，但深究之后其实会明白，V 神想表达的是：过于沉迷代币经济学的人不能够看清全局，无法确保协议的均衡发展。

确实，代币经济固然是搭建协议经济金融系统时不可忽视的一个部分，但正如V神所说，它并不是协议的全部。试想一个场景，假如你是一个稳定币项目的创始人，在 Day 1 这一天，你需要考虑哪些事情呢？首先且最重要的一点是要考虑市场缺什么。稳定币赛道上同质化的项目比比皆是，真正稀缺的是那些能解决市场痛点的项目。充分调研，搞清楚目前加密市场对稳定币的真实需求在哪儿，这是项目能否具有正外部性，能否创造真实收益的重要前提。其次要考虑业务模式，是要做法币抵押稳定币？还是加密货币抵押的稳定币？又或者算法稳定币？那么质押率怎么定？清算机制选择哪种？清算参数又如何设置？接着才是激励的设计，我要不要发项目 Token，经济机制该如何设计？财务激励选择哪种方式？是持有即收益？还是抵押奖励？交易费用、激励参数各设置在什么区间合适？最后是治理，我要不要组建 DAO？社区的权限有哪些？需不需要治理 Token？社区提案流程是怎样的？如何提高社区活跃度？如何防止女巫攻击？如何了解社员的信念分布等等。

因此，不要把眼光只局限在代币经济上。这就好比，互联网是科学技术的革新，但对人类社会经济范式产生深远影响的是 “互联网+” 这一模式的提出。同样的，当今的加密市场也早已不再是代币经济机制的单一比拼，它已演变为一场围绕正外部性的“ 业务 & 激励 & 治理 ” 三方面的综合力量博弈。只有配合好业务、激励、治理，摸索出一套逻辑自洽的 “ 代币+ ” 的新经济范式，项目协议才能不断撬动新的注意力，成为真正 “ 塑造未来 ” 的那一个。

基于此，我们拾起了被大多数人所忽视的业务和治理，将其放回至和代币经济同样的高度，创新性地提出了更加完备的 “代币动力学” ，它将基于 Token 的经济金融系统看作一个的动力系统，该复杂适应系统的动态博弈过程是以正外部性为目标函数，辅以业务、激励、治理三大动力机制，以完成系统的自适应优化升级，最终实现协议的正外部性。它囊括了业务、激励、治理三个层面的科学原理、方法范式和前沿理论，以期对今后加密项目、 DAO 组织的发展提供更科学、更完备的帮助与指导。

加密市场困于 “ 代币经济 ” 久矣

从理论层面上讲， “ 代币经济学 ” 的研究视角较为单一。一般认为：它是一个用于描述影响 Token 价值的所有因素的术语，包含着供需机制、激励机制、共识机制、角色界定、技术确定、目标群体界定等等，在这套生态系统里，因为透明性、共识性、算法机制等，而使得代币经济颇具有威力效果。但基于 Token 的经济金融系统是一类复杂的、具有混沌和非线性特性的开放博弈系统，这类系统固有的涌现特性，必须要用数学、建模、计算机等交叉学科知识来阐述，代币经济学仅仅从经济学视角出发，就想对系统涌现出的复杂结果归因，是很难做到的。

从实践层面来讲， “ 代币经济学 ” 的应用也处于早期且不成熟。

一方面，大家齐刷刷地将目光锁定在了供需、激励这类代币经济机制上，忽略业务和治理的重要性。当然这也可以理解，早期加密世界监管的不成熟、资本激进式地跑马圈地、旁氏项目浮夸的泡沫让加密市场的每一个参与者看到了代币经济机制带来的财富聚集效应。没有人去精心设计业务、打磨治理，因为研究代币经济似乎更容易制造泡沫，这也成了大众默认的致富捷径。趋利避害是人类的天性，在巨大的蛋糕面前，大家争先恐后地利用代币经济来加杠杆，fomo 情绪、赌徒心理、从众效应充斥着这片黑暗森林的上空。忽视业务和治理的后果也显而易见，大批 “ 红极一时 ” 的加密项目只重经济，最后连一轮市场周期都没能撑过。反观像 Compound、Uniswap 这类精心设计业务、打磨治理的项目，即使没有经济激励的杠杆加持，也一直坚挺地活到了今天。这结果足以说明一切，业务和治理不能被忽视。